實(shí)際上★??★，截至12月12日★??★，2025年年內(nèi)★??★，證監(jiān)部門(mén)已對(duì)49名涉并購(gòu)重組的內(nèi)幕交易者作出行政處罰★??★，合計(jì)罰沒(méi)2.2億元★??★；分別占內(nèi)幕交易處罰總?cè)藬?shù)的近40%★??★、罰沒(méi)總金額的近30%★??★。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示★??★，并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的核心功能之一★??★。一個(gè)規(guī)范★??★、高效的并購(gòu)重組市場(chǎng)★??★，對(duì)企業(yè)發(fā)展與資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展具有雙重戰(zhàn)略?xún)r(jià)值★??★。并購(gòu)重組市場(chǎng)火熱★??★，同時(shí)也是內(nèi)幕交易違法違規(guī)行為的高發(fā)區(qū)★??★。

　　受訪(fǎng)人士表示★??★，內(nèi)幕交易則是并購(gòu)重組市場(chǎng)的“毒瘤”★??★，證監(jiān)部門(mén)的嚴(yán)厲打擊★??★，對(duì)維護(hù)市場(chǎng)秩序與保護(hù)投資者權(quán)益至關(guān)重要★??★。結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐與法律完善方向★??★，建議從“事前防控★??★、事中監(jiān)管誰(shuí)有hs網(wǎng)站啊★??★、事后追責(zé)”三個(gè)維度強(qiáng)化全鏈條監(jiān)管體系★??★。

　　安徽證監(jiān)局12月5日公布的《行政處罰決定書(shū)》顯示★??★，獲知富煌鋼構(gòu)（002743.SZ）擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)合肥中科君達(dá)視界技術(shù)股份有限公司資產(chǎn)這一內(nèi)幕信息之后★??★，呂曉峰通過(guò)其控制使用的賬戶(hù)組★??★，大量買(mǎi)入“”★??★，內(nèi)幕信息公開(kāi)后全部賣(mài)出★??★，合計(jì)盈利231.05萬(wàn)元ayx愛(ài)游戲官網(wǎng)app★??★。

　　針對(duì)呂曉峰的內(nèi)幕交易行為★??★，安徽證監(jiān)局決定沒(méi)收其違法所得231.05萬(wàn)元★??★，并處以924.19萬(wàn)元罰款★??★。

　　同日★??★，寧波證監(jiān)局公布對(duì)周文娟★??★、周娟娟內(nèi)幕交易處罰決定★??★。對(duì)周文娟沒(méi)收違法所得21.15萬(wàn)元★??★，并處以90萬(wàn)元的罰款★??★；對(duì)周娟娟沒(méi)收違法所得26.07萬(wàn)元★??★，并處以100萬(wàn)元的罰款★??★。

　　據(jù)記者梳理★??★，2025年年內(nèi)★??★，證監(jiān)部門(mén)共對(duì)123人（含自然人★??★、法人）內(nèi)幕交易行為作出行政處罰★??★，罰沒(méi)總金額7.69億元★??★。其中★??★，49人內(nèi)幕交易涉及上市公司并購(gòu)重組★??★，被罰沒(méi)總金額2.2億元★??★，分別占總數(shù)的39.8%★??★、28.6%★??★。

　　經(jīng)查★??★，在相關(guān)上市公司籌劃重大資產(chǎn)重組內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)★??★，陳芹燕使用本人及他人多個(gè)賬戶(hù)內(nèi)幕交易相關(guān)公司股票★??★，交易額大愛(ài)游戲·ayx體育★??★，★??★，并存在新轉(zhuǎn)入資金★??★、融資買(mǎi)入等情形★??★，買(mǎi)入意愿十分強(qiáng)烈★??★，共計(jì)獲利821.40萬(wàn)元★??★。

　　值得注意的是★??★，證監(jiān)部門(mén)在嚴(yán)厲打擊并購(gòu)重組內(nèi)幕交易者的同時(shí)★??★，也不乏對(duì)并購(gòu)重組內(nèi)幕信息泄露者進(jìn)行處罰的案例★??★。

　　例如★??★，林淑鈺向林淑嬪泄露某上市公司籌劃重大資產(chǎn)重組內(nèi)幕信息★??★，后者進(jìn)行內(nèi)幕交易★??★。結(jié)果★??★，二人分別被證監(jiān)會(huì)罰款50萬(wàn)元★??★。

　　12月1日★??★，上海交易所向園林股份（605303.SH）發(fā)出關(guān)于公司購(gòu)買(mǎi)股權(quán)事項(xiàng)的問(wèn)詢(xún)函愛(ài)游戲app最新官網(wǎng)登錄入口★??★，★??★。其中提到★??★，公司于12月1日披露收購(gòu)華瀾微公告★??★，11月28日公司股價(jià)漲停★??★。

　　上交所要求補(bǔ)充披露籌劃收購(gòu)事項(xiàng)的具體過(guò)程ayx愛(ài)游戲官網(wǎng)app★??★，包括交易的具體環(huán)節(jié)和進(jìn)展★??★、重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)和參與知悉的人員范圍等★??★；全面自查內(nèi)幕信息知情人登記及內(nèi)幕信息管理情況★??★，以及是否存在內(nèi)幕信息提前泄露的情形★??★。

　　在2024年11月發(fā)布的《上市公司并購(gòu)重組典型案例匯編》中ayx愛(ài)游戲官網(wǎng)app★??★，上交所還專(zhuān)門(mén)選取了“內(nèi)幕交易防控不當(dāng)”的負(fù)面典型案例★??★。

　　上交所提示★??★，籌劃并實(shí)施重大資產(chǎn)重組的過(guò)程通常耗時(shí)較長(zhǎng)★??★，涉及人員眾多★??★，內(nèi)幕信息防控極為重要★??★?！安①?gòu)六條”強(qiáng)調(diào)從嚴(yán)懲治并購(gòu)重組中的內(nèi)幕交易違規(guī)行為★??★，維護(hù)并購(gòu)重組市場(chǎng)秩序★??★?，F(xiàn)行規(guī)則對(duì)重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易情形進(jìn)行了明確規(guī)定★??★，如經(jīng)發(fā)現(xiàn)將影響重組進(jìn)程★??★，嚴(yán)重的可能直接導(dǎo)致重組失敗★??★。

　　“內(nèi)幕交易是并購(gòu)重組市場(chǎng)的‘毒瘤’★??★，嚴(yán)打此類(lèi)行為對(duì)維護(hù)市場(chǎng)秩序與保護(hù)投資者權(quán)益至關(guān)重要★??★?！眹?guó)浩律師（上海）事務(wù)所合伙人黃江東對(duì)記者說(shuō)★??★。

　　黃江東表示★??★，內(nèi)幕交易通過(guò)信息不對(duì)稱(chēng)牟取非法利益★??★，嚴(yán)重破壞“公開(kāi)★??★、公平★??★、公正”的市場(chǎng)原則★??★，助長(zhǎng)投機(jī)炒作風(fēng)氣★??★，干擾市場(chǎng)定價(jià)功能★??★。

　　“內(nèi)幕交易嚴(yán)重破壞了并購(gòu)過(guò)程的公平性與透明度★??★。實(shí)質(zhì)上扭曲了資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制★??★，使得并購(gòu)交易的真實(shí)價(jià)值和市場(chǎng)反應(yīng)被提前透支或扭曲★??★，這可能導(dǎo)致并購(gòu)定價(jià)失準(zhǔn)★??★、交易流程受阻甚至失敗★??★，直接損害并購(gòu)重組的效率與成功率★??★。”上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院金融系主任葉小杰進(jìn)一步解釋道★??★。

　　葉小杰表示★??★，一個(gè)被內(nèi)幕交易侵蝕的市場(chǎng)★??★，其秩序與信譽(yù)將受損★??★，最終會(huì)抑制上市公司和投資者參與并購(gòu)的積極性誰(shuí)有hs網(wǎng)站啊★??★，阻礙市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展★??★。

　　在黃江東看來(lái)ayx愛(ài)游戲官網(wǎng)app★??★，通過(guò)“零容忍”監(jiān)管★??★，震懾違規(guī)行為★??★，遏制“打探消息★??★、精準(zhǔn)交易”亂象★??★，不僅能保障并購(gòu)重組交易按市場(chǎng)化原則有序推進(jìn)★??★，避免內(nèi)幕交易導(dǎo)致重組失敗的資源浪費(fèi)★??★，更能增強(qiáng)市場(chǎng)主體對(duì)并購(gòu)重組市場(chǎng)的信心★??★，營(yíng)造規(guī)范透明的市場(chǎng)環(huán)境★??★，為并購(gòu)重組市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展筑牢制度防線(xiàn)★??★。

　　“對(duì)于投資者保護(hù)而言★??★，打擊內(nèi)幕交易是維護(hù)公平交易原則的基石愛(ài)游戲中國(guó)官網(wǎng)★??★，★??★?！比~小杰表示★??★，“這不僅是法律正義的體現(xiàn)★??★，更是維系廣大投資者對(duì)市場(chǎng)基本信任的生命線(xiàn)★??★?！?

　　“內(nèi)幕交易極易導(dǎo)致股價(jià)異常波動(dòng)★??★，從而誤導(dǎo)投資者決策★??★，進(jìn)一步導(dǎo)致投資者受到損失★??★?！鄙虾Ｊ行疟韭蓭熓聞?wù)所管理合伙人趙敬國(guó)表示★??★，對(duì)于廣大中小投資者來(lái)說(shuō)★??★，由于天然存在的信息不對(duì)稱(chēng)★??★，使得普通投資者在交易市場(chǎng)中處于弱勢(shì)地位★??★。因此★??★，監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)打內(nèi)幕交易★??★，對(duì)投資者利益保護(hù)具有重大意義★??★。

　　黃江東也認(rèn)為★??★，監(jiān)管部門(mén)通過(guò)沒(méi)收違法所得★??★、高額罰款等行政處罰★??★，以及推動(dòng)民事賠償與刑事追責(zé)的“三位一體”追責(zé)體系的基本建立★??★，能夠通過(guò)警示效應(yīng)減少違規(guī)行為發(fā)生★??★，切實(shí)增強(qiáng)投資者的獲得感與安全感★??★。

　　“總的來(lái)說(shuō)★??★，監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)打并購(gòu)重組內(nèi)幕交易★??★，本質(zhì)是為了修復(fù)市場(chǎng)生態(tài)★??★，既保護(hù)微觀(guān)主體權(quán)益★??★，又保障資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宏觀(guān)功能★??★，最終實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)公平與效率的統(tǒng)一★??★?！壁w敬國(guó)總結(jié)道★??★。

　　“并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的核心功能之一★??★，對(duì)企業(yè)發(fā)展與資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展具有雙重戰(zhàn)略?xún)r(jià)值★??★?！秉S江東表示★??★，從企業(yè)層面看★??★，合理的并購(gòu)重組能幫助上市公司快速拓展業(yè)務(wù)邊界★??★、彌補(bǔ)技術(shù)短板★??★、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合★??★。

　　就市場(chǎng)層面而言★??★，并購(gòu)重組能夠促進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中誰(shuí)有hs網(wǎng)站啊★??★，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)★??★，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力★??★。同時(shí)★??★，豐富的并購(gòu)重組活動(dòng)能提升市場(chǎng)流動(dòng)性與活躍度★??★，為投資者提供更多價(jià)值投資機(jī)會(huì)★??★。

　　葉小杰也強(qiáng)調(diào)★??★：“一個(gè)規(guī)范★??★、高效的并購(gòu)重組市場(chǎng)★??★，不僅是企業(yè)成長(zhǎng)的重要路徑愛(ài)游體育app官方下載入口★??★，★??★，也是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)★??★、優(yōu)化資源配置功能的關(guān)鍵體現(xiàn)★??★。”

　　具體而言★??★，上市公司應(yīng)建立健全內(nèi)幕信息管理制度★??★。在并購(gòu)重組過(guò)程中★??★，上市公司要嚴(yán)格控制內(nèi)幕信息知情人范圍★??★，減少信息傳遞環(huán)節(jié)★??★，縮短決策時(shí)間★??★，降低內(nèi)幕信息泄露風(fēng)險(xiǎn)★??★。

　　“依托大數(shù)據(jù)★??★、人工智能等技術(shù)構(gòu)建‘穿透式’監(jiān)測(cè)體系★??★，對(duì)并購(gòu)重組敏感期內(nèi)的異常交易行為進(jìn)行精準(zhǔn)識(shí)別★??★?！秉S江東建議★??★，同時(shí)愛(ài)游戲app官方網(wǎng)站★??★?！??★，建立跨部門(mén)協(xié)作機(jī)制★??★，形成監(jiān)管合力★??★，提高案件查處效率★??★。

　　在完善事后全鏈條追責(zé)體系方面★??★，黃江東表示★??★，一方面★??★，應(yīng)落實(shí)“零容忍”監(jiān)管導(dǎo)向★??★，持續(xù)加大行政處罰力度★??★，確保罰沒(méi)款足額執(zhí)行到位★??★，強(qiáng)化行政處罰的震懾效應(yīng)愛(ài)游戲★??★，★??★。

　　另一方面★??★，要健全行政處罰與刑事追責(zé)★??★、民事賠償?shù)你暯訖C(jī)制★??★。對(duì)達(dá)到刑事立案標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)幕交易行為★??★，及時(shí)依法移送司法機(jī)關(guān)處理★??★，以刑事懲戒的嚴(yán)厲性進(jìn)一步筑牢內(nèi)幕交易監(jiān)管防線(xiàn)愛(ài)游戲官方網(wǎng)站★??★，★??★。

　　“同時(shí)★??★，細(xì)化內(nèi)幕交易民事賠償案件中因果關(guān)系認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)★??★、損失計(jì)算方法等實(shí)操規(guī)則★??★，暢通投資者集體訴訟ayx愛(ài)游戲官網(wǎng)app★??★、代表人訴訟等維權(quán)渠道★??★，切實(shí)保障受損投資者的賠償訴求得到有效實(shí)現(xiàn)★??★?！秉S江東建議道★??★。

　　不謀而合★??★，葉小杰也認(rèn)為★??★，維護(hù)并購(gòu)重組市場(chǎng)秩序需要構(gòu)建一個(gè)“事前預(yù)防誰(shuí)有hs網(wǎng)站啊★??★、事中監(jiān)控★??★、事后嚴(yán)懲”的全鏈條治理體系★??★。

　　其中★??★，事前預(yù)防是關(guān)鍵★??★。應(yīng)強(qiáng)制要求上市公司及參與中介機(jī)構(gòu)建立并嚴(yán)格執(zhí)行更精細(xì)化的內(nèi)幕信息知情人管理制度★??★，利用技術(shù)手段對(duì)信息流轉(zhuǎn)進(jìn)行全流程留痕與監(jiān)控★??★，并加強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵人員的合規(guī)培訓(xùn)與警示★??★。

　　事中監(jiān)控需要升級(jí)★??★。葉小杰亦建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步利用和技術(shù)★??★，建立更智能的異常交易監(jiān)測(cè)分析模型ayx愛(ài)游戲官網(wǎng)app★??★，實(shí)現(xiàn)早期預(yù)警★??★。

　　事后懲處應(yīng)注重綜合威懾力★??★?！霸诒３指哳~經(jīng)濟(jì)處罰的同時(shí)★??★，強(qiáng)化行政處罰與刑事司法的銜接誰(shuí)有hs網(wǎng)站啊★??★，并探索建立對(duì)主要責(zé)任人的市場(chǎng)禁入誰(shuí)有hs網(wǎng)站啊★??★、誠(chéng)信檔案聯(lián)動(dòng)等長(zhǎng)效懲戒機(jī)制★??★，大幅提高違法綜合成本★??★?！比~小杰如是建議★??★。